中国のゲーム企業は、かつては国内市場のプレイヤーと見なされていましたが、今日ではその状況が大きく変わっています。中国のゲーム産業は、単にグローバルトレンドに追随するだけでなく、そのトレンドを牽引しています。業界は、注目のリリース、人工知能の深い統合、そして積極的な海外市場進出によって急成長しています。

中国の開発者たちは、長い間国内市場での支配力を誇っていましたが、今やグローバルプラットフォームにとって欠かせないコンテンツプロバイダーへと変貌を遂げています。Gamma Dataによると、2024年には業界の収益が7.5%増加し、3258億元に達しました。しかし、海外収益が13.4%増加し、記録的な186億米ドルに達したことは、新しい時代の始まりを告げています。最前線に立つのは、TencentとNetEaseの二大巨頭です。これらの中国のゲームスタジオがどのようにして世界のゲーム業界を席巻しているのかを詳しく見ていきましょう。

TencentとNetEaseとは？

TencentとNetEaseは、中国のゲーム産業の二大柱です。

Tencentは巨大な通信会社であり、その成功の大部分はビデオゲームの出版にあります。Tencentのビジネス帝国はゲームを超えて、ソーシャルメディア、フィンテック、クラウドコンピューティングなど多岐にわたります。

ゲーム業界において、TencentはRiot Games、Epic Games、Supercell、Grinding Gear Gamesといった著名なスタジオを完全または部分的に所有しています。主要な資産には、Honor of Kings、PUBG Mobile、League of LegendsやFortniteへの大規模な投資が含まれます。

NetEaseは、自社開発のゲームと国際的なスタジオとのパートナーシップに注力してブランドを成長させてきました。

Tencentほどの規模には達していませんが、Naraka: Bladepoint、Identity V、Eggy Partyといった革新的なプロジェクトで高い成果を上げています。

長年にわたり、NetEaseはBlizzardスタジオのゲーム（World of Warcraft、Hearthstoneなど）の中国でのローカライズを担当しており、2023年にパートナーシップが終了するまで、中国のオーディエンスの成長に貢献しました。

Tencent: ゲーム業界の巨人、未来への投資

Tencentは1990年代後半にメッセンジャーとしてスタートしました。その後、WeChatを立ち上げ、中国のモバイルインターネットとソーシャルプラットフォームのリーダーとなりました。しかし、最も重要な戦略的ステップは、ビデオゲーム分野でのグローバルな拡張に関連していました。

インタラクティブエンターテインメントの将来性を認識したTencentは、ゲームスタジオへの投資と買収を進め、自社の成功と現代のゲーム産業全体の基盤を築きました。

最も重要で戦略的な取引の一つは、2015年にRiot Games（League of Legendsの開発者）の完全買収でした。これにより、TencentはeスポーツとPCゲームの分野で強力な地位を築きました。しかし、ここで止まらず、FortniteとUnreal Engineの開発者であるEpic Gamesの40%の株式を取得し、ゲーム開発と技術ツールの両方に大きな影響力を持ちました。また、TencentはSupercell、Activision Blizzard、Ubisoftなどの主要スタジオにも株式を保有しています。

2025年初頭には、Tencentのヒット作が再びランキングのトップに立ちました。前述のHonor of KingsとPeacekeeper Eliteは、一時的な低迷を経て収益性の指標で再びリーダーの座を取り戻し、その長期的な人気と将来的な収益化の可能性を示しています。HoK World、HoK: Breaking Dawn、Monster Hunter Outlanders Mobileといった今後のプロジェクトは、この傾向をさらに強化し、世界市場でのTencentの地位をさらに強固にするでしょう。

Tencentのすべての投資は、単なる財務的資産ではなく、広範なエコシステム戦略の一部です。コンテンツ、流通、プラットフォームのさらなる発展を統合するという哲学を持っています。中国では自社のアプリストアやコミュニケーションサービスを利用し、世界市場では主要なディストリビューターと協力しています。

NetEase: プロジェクトに集中した戦略的拡張

NetEaseは、Tencentとは異なり、すべてを網羅しようとはせず、ゲームに特化した戦略を取っています。Marvel RivalsやWhere Winds Meetのような最近のプロジェクトの成功がその証です。NetEaseは、親しみやすいモネタイズの手法やゲームのアイデアを高いレベルで実行し、プレイヤーを引きつけることに成功しています。

Marvel Rivalsは、2024年12月にリリースされたチームベースのスーパーヒーローシューティングゲームです。リリースから数時間でSteamのベストセラーリストのトップに立ち、プレイヤーから大きな支持を受けました。ゲームは今も高い順位を維持しており、アクティブなサポートと新コンテンツの定期的なリリースによって勢いを保っています。初年度にはNetEaseに約4億ドルの収益をもたらすと予測されています。

Where Winds Meetは、NetEaseのクロスプラットフォームゲームプレイの夢を実現しています。PCとモバイルデバイスの両方で同時に楽しめるこのゲームは、2025年に約40億元の収益をもたらすと予測されています。この2つのゲームだけで、NetEaseのモバイルおよびPCセグメントの収益にそれぞれ4%と3%の大きな貢献をすることが期待されています。

もちろん、すべてのプロジェクトが世界的または地域的なヒットになるわけではありません。例えば、Legend of the Condor HeroesやJustice Mobileは、限定的な成功にとどまっています。しかし、既にリリースされた、または今後リリース予定の他のプロジェクト（FragPunk、Rusty Rabbit: A New Journey、MARVEL: Mystic Mayhem）を考慮に入れると、NetEaseは中国だけでなく世界市場でも最も多様で大胆な開発者の一つとしての地位を確立することができるでしょう。

Tencentの広範なアプローチとは対照的に、NetEaseはプレミアムコンテンツとオリジナルIPの開発に焦点を当てています。東西のゲームデザインのアプローチを組み合わせ、アジアで支配的なモバイルセグメントだけでなく、ハードコアなオーディエンスをターゲットにしています。

TencentとNetEaseの財務指標

Tencent

2024年、Tencentの収益は約950億ドルに達し、前年の約860億ドルから安定した成長を示しました。この成長は、ゲームセクターと広告分野での強力な成果によるものです。2025年には、収益が前年と比べてさらに10%増加すると予測されています。海外収益は現在、国内のほぼ半分に達しており、中国のテクノロジー巨人にとっては珍しい状況です。

2024年、Tencentは19.8億ドルの純利益を報告し、2023年の15.2億ドルから大幅な成長を遂げました。最近の財務指標の重要な特徴の一つは、人工知能（AI）への大規模な投資です。資本支出（CapEx）は2024年に107億ドルに増加し、収益の12%を占めています。これは2年前の5%未満からの急激な増加です。

これらの投資は主にAI能力の開発に向けられており、独自のモデルHunyuanの創出やAIインフラの拡張に重点を置いています。研究開発（R&D）への支出も10%増加し、2024年には約100億ドルに達しました。これは、AIや関連技術におけるTencentの革新への取り組みを強調しています。

現在のフォワードP/E比が14.3×であり、歴史的な平均値25×を大きく下回っているため、Tencentは投資家にとって魅力的です。また、Tencent自身も頻繁に投資家として活動しています。GAAP外調整済み純利益の13%増加、2299億元への成長が予測されており、Tencentが市場の課題を克服し、新たな機会を活用して事業をさらに発展させる能力を示しています。

NetEase

NetEaseの財務成長はより穏やかでした。2024年、同社は1053億元（約144億ドル）の純収益を記録し、2023年の1035億元からわずかに増加しました。

2024年の株主に帰属する純利益は297億元（41億ドル）で、2023年の294億元からわずかに増加しました。会社の純現金ポジションは大幅に改善され、2024年末には1315億元（180億ドル）に達し、前年の1109億元から増加しました。

NetEaseの資本支出は比較的安定しており、2024年には19億元（273.7百万ドル）の投資が主にインフラプロジェクト、特に新しいオフィスビルに向けられました。会社のEBITDAマージンは2023年に29.73%に改善され、効果的な運用管理を示しています。

文化的適応とグローバルパートナーシップ

TencentとNetEaseは同じ方向に進んでいますが、その方法は異なります。Tencentは投資家としての役割から内製開発へと徐々に移行しており、Assassin’s Creed Jadeのような一部のライセンスプロジェクトへの関与を減らし、自社製品に集中しています。

一方、NetEaseはQuantic Dreamのようなスタジオとの買収やパートナーシップを通じて国際市場に積極的に進出しています。特に、Marvel Rivalsは世界で2000万人以上のプレイヤーを集めています。

中国の開発者たちは単にゲームを作るだけでなく、ゲームのフォーミュラそのものを再考し、それを理想に近づけるか、少なくともそれに近づけようとしています。

注目すべきトレンドの一つは、著名なIPとのパートナーシップを利用して、クラシックなプロジェクトを蘇らせたり、新しいリリースにハイプを生み出したりすることです。

例えば、Dungeons & Dragonsの公式ライセンスを受けたTencentのDragon Breath: Divine Silenceは、iOSチャートのトップに立ち、わずか1週間のベータ期間で500万人以上のプレイヤーを集めました。

TencentとNetEaseの国際的な成功の鍵となる要因の一つは、現地の文化に適応する能力です。これらの企業は、中国のゲームモデルを単に西洋市場に輸入することはほとんどありません。むしろ、既存のタイトルを慎重にローカライズしたり、西洋のスタジオと協力してゲームを開発したりすることで、文化的な共鳴を達成しています。ゲームは、特定の市場にのみ焦点を当てるのではなく、両方の市場に適合する必要があります。このようにして、企業はオーディエンス、ロイヤルティ、収益を増やすことができます。

この効果の顕著な例として、TencentがActivisionと提携して開発したCall of Duty: Mobileや、NetEaseがWarner Brosと共同で開発したHarry Potter: Magic Awakenedがあります。

企業が直面する課題、問題、地政学的圧力

両社が成功を収めているにもかかわらず、特に今日の状況下では、いくつかの課題に直面しています。中国では、若者のゲーム時間の制限やコンテンツの検閲など、規制の圧力が高まっています。これは、TencentやNetEaseが海外市場により注力するか、国内の要求とグローバルな期待のバランスを取る必要があることを意味しており、製品の品質に影響を与えたり、ゲームコミュニティからの批判を引き起こす可能性があります。

中国での新しいゲームのライセンスの頻繁な停止や予測不可能な政治的条件は、国内市場での活動を困難にしています。さらに、地政学的な緊張は、西洋での中国の投資に対する監視を強化しました。特にアメリカでは、データのプライバシーや国家安全保障に関する懸念が、中国企業が資産を取得したり、海外での活動を本格化させることを難しくしています。

それでも、TencentやNetEaseは、変化に迅速に適応し、発展を妨げない解決策を見つけようとしています。両社は、中国国外での開発能力を強化し、リスクを軽減し、収益を多様化することで、グローバルなビデオゲーム市場を確実に獲得しています。